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工商時報【凱基證券(香港)執行董事及研究部主管鄺民彬】歐洲央行以及議會新的領導班子落實，其中，IMF的總裁拉加德被提名為下一任的歐洲央行行長。由於拉加德過去多次建議央行可以採取寬鬆貨幣措施，以面對困境。市場普遍認為拉加德與現任行長德拉吉作風接近，歐洲央行寬鬆貨幣政策將可延續。此外，拉加德在IMF期間，展示良好的政治技巧，預期將可以令歐央行凝聚共識，推動有效的政策。另一方面，近期公布的經濟數據顯示，美國經濟有持續放緩的跡象。市場對聯準會（Fed）下調利率的信心增加。另一方面，川普以及部份政府官員，則再度向聯準會施加壓力，要求降息。期貨市場顯示，7月降息半厘的機會又回升至30％。不過，即使是鴿派的聯準會官員，暫時亦沒有提出7月降息半厘的想法。目前期貨市場對美國利率下調步伐的預期，或過份進取。習川會帶來中美貿易暫時休戰。然而，川普突然又再起爭端，計劃向40億美元歐洲進口商品徵稅。事實上，美國早於4月已表示向210億美元歐洲商品徵進口稅。分析認為，這與空中巴士以及波音的競爭相關。過去歐美已多次為上述2家公司提供不公平補貼的事項爭吵不休。波音新型737客機出現安全問題，銷售明顯遭受打擊。因此，川普推出關稅壓力，希望藉此向歐洲談判，以避免空中巴士取去大量訂單。由於川普似乎已成功推動聯準會開始降息，金融市場短期的穩定，反而有助川普採取較強硬的關稅政策。在美國降息預期升溫，再加上投資者認為拉加德上任後，歐洲央行會繼續放水，資金流入金融市場，美國10年期長債利息跌破2厘，而德國10年期利率不但跌至負數，更跌至歷史低位。在資金流入推動，美股走勢再度轉強，三大指數均創收市新高；早前疲弱的科技股，亦重拾上升動力。目前股市由資金推動，炒作味道偏強，暫時難言見頂。市場短期焦點仍集中於美國未來降息步伐。由於歐洲以及美國均預期採取寬鬆貨幣措施，主要貨幣匯率反而變動不大。資金除流入股市以及債市以外，亦流入其他資產例如虛擬貨幣，以及貴金屬。其中，金價一度突破近6年的高位。事實上，今年以來，中國以及其他央行對黃金態度轉趨積極。由於發達國家貨幣政策均傾向推低匯率，黃金的保值作用，又再度重現。加上金價似已突破重要阻力，未來仍可維持反覆向上走勢。習川會帶來短暫的中美貿易停戰，A股明顯大幅上升，上證綜合指數升至3,050點。不過，A股高位暫時缺乏進一步上升動力，上證綜合指數於3,000點爭持。另一方面，科創板招股反應非常熱烈，推動相關集資活動的步伐加快，令部份資金由A股流向科創板。因此，我們認為A股短期仍將於3,000點附近上落，投資者焦點將注視科創板新股上市後的股價表現。受惠於憧憬聯準會以及歐洲央行未來貨幣政策將進一步寬鬆，港股偏穩。然而，近期大型新股包括百威以及阿里巴巴正在或即將招股，不但抽走不少市場資金，亦令港元同業拆息高企，限制港股的升勢，預期恆指短期反覆偏穩，初步支持100天平均線。展望未來一周，投資者將注視聯準會議息紀錄，以判斷未來降息步伐。此外，大陸將公布6月經濟數據，成為另一焦點。香港公布的5月份零售銷售數據，跌幅放緩至1.3％，優於預期。然而，5月份的數據稍好，主要是2019年5月國內黃金周假期較長，帶動國內旅客訪港數量上升。不過，6月份香港社會出現政治爭議，多次遊行令零售市道進一步轉差。相對而言，部份零售股如周大福國內市場銷售比例較高，加上黃金有保值需求，可趁未來調整收集。